С середины мая акции Nvidia потеряли 15% стоимости, несмотря на рост прогнозируемой выручки. За тот же период производитель памяти Micron почти утроил капитализацию, а спотовые цены на DRAM — стандартную память для серверов — выросли в несколько раз.
Причина — в изменении структуры спроса на компоненты для дата-центров. Год назад узким местом были GPU: их не хватало для обучения ИИ-моделей. Сейчас дефицит GPU ослабел — Google, Amazon, Microsoft и OpenAI выпустили собственные процессоры, которые, хотя и уступают новейшим чипам Nvidia, достаточно производительны, чтобы сбить цены на рынке. Спотовые ставки за час работы H100 достигли пика около $3,20 в мае, а затем начали снижаться.
Одновременно резко вырос спрос на высокоскоростную память HBM (high-bandwidth memory), необходимую для современных ускорителей. Производители вроде Micron и Samsung не успевают наращивать объёмы, что позволило им поднять цены на HBM в десять раз за год. Как отметил сооснователь Ornn Уэйн Нелмс, «все хотят делать собственные GPU, но никто не делает собственную DRAM». Пока не появится новый игрок на рынке памяти или технологический дисбаланс сохранится.
Производители памяти, особенно Micron, выигрывают от роста цен на DRAM.
Для Nvidia это парадоксальная ситуация: компания создала рынок вычислений ИИ, но теперь страдает от собственного успеха. Инвесторы переключились на более простые компании, которые выигрывают от косвенного спроса. Долгосрочные перспективы Nvidia остаются сильными благодаря технологическому лидерству, но в краткосрочной перспективе цена на вычислительные ресурсы продолжит снижаться, что давит на капитализацию.
