Семейные офисы обходят венчурных инвесторов ради прямых ставок на ИИ-стартапы

В феврале семейные офисы совершили 41 прямую инвестицию в стартапы — и почти все они так или иначе связаны с искусственным интеллектом. Среди сделок — вложения Emerson Collective Лорен Пауэлл Джобс в World Labs, семейного офиса Азима Премджи в Runway и Hillspire Эрика Шмидта в Goodfire. Это не случайный всплеск: по данным BNY Wealth, 83% семейных офисов считают ИИ стратегическим приоритетом на ближайшие пять лет, и больше половины уже имеют экспозицию через инвестиции.

Десятилетиями доступ к акциям перспективных стартапов означал участие в фондах топовых венчурных управляющих. Семейный офис переводил деньги в фонд, фонд распределял их по портфелю, а инвестор получал усреднённую доходность с задержкой в несколько лет. Сейчас эта схема всё чаще выглядит как лишнее звено. Компании остаются частными дольше, IPO стало меньше, и значительная часть прироста стоимости формируется до выхода на биржу. Именно поэтому семейные офисы стремятся попасть в cap table напрямую — туда, где раньше сидели только венчурные фонды.

Arena Private Wealth из Среднего Запада — показательный пример этой логики. Фирма совместно провела раунд на $230 млн в Positron, стартап по производству ИИ-чипов для инференса, и получила место в совете директоров. Для Arena это принципиальная позиция: из пассивного аллокатора стать «активным участником рынка капитала». Отбор при этом жёсткий — несколько прямых сделок в год, без портфельной логики, без закладывания провала в модель. Сигналами служат не только технологии, но и состав инвесторов: присутствие Arm в раунде Positron стало для команды подтверждением реальности продукта, а Oracle в роли крупного клиента — свидетельством того, что чип уже развёрнут у гиперскейлера, не считая Nvidia и AMD.

Часть семейных офисов идёт ещё дальше — инкубирует собственные компании. Тайсон Таттл, бывший CEO Silicon Labs (компания согласилась на поглощение Texas Instruments за $7,5 млрд), вложил $5 млн из собственного семейного офиса в Circuit — стартап, применяющий ИИ в производстве и дистрибуции. Общий объём ангельского раунда составил $30 млн. Джефф Безос пошёл ещё дальше: возглавил собственную робототехническую компанию, которая в прошлом году привлекла $6,2 млрд при оценке почти в $30 млрд.

Риторика участников рынка отражает ощущение срочности. «Ваш главный риск — не иметь экспозиции к ИИ, а не то, что может случиться с вашими ИИ-инвестициями», — формулирует Митч Стайн, основатель Arena. Это смещение восприятия риска — от «можно потерять вложенное» к «можно упустить эпоху» — и объясняет, почему консервативный по природе частный капитал всё охотнее берётся за ранние, концентрированные ставки в секторе, где оценки давно оторвались от традиционных метрик.