Китайские производители человекоподобных роботов зависят от государственных центров

IPO Unitree Robotics на Шанхайской фондовой бирже стало крупнейшим событием в секторе человекоподобных роботов Китая. Компания из Ханчжоу привлекла 6,1 млрд юаней ($904 млн), а акции в первый день торгов выросли на 460%, доведя оценку компании до $50 млрд. Это сделало Unitree первой публично торгуемой компанией по производству человекоподобных роботов на материковом Китае. Однако, как сообщает Financial Times, значительная часть спроса на роботов Unitree и других китайских производителей обеспечена не рыночными покупателями, а государственными центрами обучения, которые затем продают собранные данные обратно производителям.

Схема выглядит следующим образом: государственные центры, часто финансируемые совместно местными властями и производителями, закупают роботов. Операторы в этих центрах обучают роботов выполнять физические задачи с помощью телеоперации — метода, при котором человек дистанционно управляет движениями робота, а полученные данные используются для обучения алгоритмов. Затем центры продают эти данные производителям, которые используют их для улучшения своих моделей. По данным Interact Analysis, к июню в Китае действовало более 90 таких центров. Стоимость обучения робота пятиминутному танцу может достигать 1 млн юаней ($148 000).

Зависимость производителей от таких центров значительна. У компании Leju центры обучения обеспечили 45% продаж ее флагманского робота. У Unitree почти три четверти выручки от человекоподобных роботов за первые девять месяцев 2025 года пришлось на образовательные и исследовательские учреждения. «Обе стороны получают то, что им нужно, и обеим есть что показать», — отметил один инженер-алгоритмист. Однако аналитики сомневаются в качестве данных: по словам Марко Вана из Interact Analysis, данные не «на 100% полезны», поскольку роботы не работают в реальных условиях. Один из руководителей центра сообщил, что пригодны лишь два-три из каждых восьми часов обучения.

Скептицизм вызывает и оценка Unitree: компания торгуется с коэффициентом 35,89 к выручке, тогда как у гонконгских конкурентов этот показатель составляет около 20. «Очевидно, что для скачка цен на акции нет фундаментальных оснований», — считает Вей-Серн Линг из Union Bancaire Privée. Ранние инвесторы уже ищут возможности выхода из капитала, сообщает FT. Эта схема напоминает критикуемую в США практику, когда крупные компании, такие как Nvidia, инвестируют в стартапы, создавая замкнутый цикл спроса. Nvidia, например, выступает гарантом по новому дата-центру OpenAI в Огайо. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг утверждает, что такие инвестиции необходимы для роста компании, которая не может полностью самостоятельно создать инфраструктуру. Пекин, судя по всему, придерживается аналогичной позиции и активно поддерживает сектор: около 20% акций при IPO Unitree досталось стратегическим инвесторам, включая ИИ-стартап Deepseek. Сторонники такой политики указывают на успех Китая в производстве электромобилей и солнечных панелей, где государственный спрос помог отрасли стать конкурентоспособной на мировом рынке.