Nvidia, чьи чипы стали основой инфраструктуры для обучения крупных языковых моделей, привлекает более $25 млрд через выпуск корпоративных облигаций. Это первое долговое размещение компании с 2021 года. Организаторами выступают Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley.
Финансовые показатели Nvidia остаются сильными: свободный денежный поток за финансовый год, завершившийся в январе, вырос на 59% и составил $96,6 млрд. Тем не менее акции компании скорректировались вместе со всем полупроводниковым сектором — рыночная капитализация опустилась ниже $5 трлн после майского пика в $5,7 трлн. Именно в таких условиях крупные технологические компании ищут альтернативные источники финансирования: Anthropic закрыла сделку с частными кредиторами на $35 млрд под поручительство Broadcom, а Alphabet впервые за более чем двадцать лет провела допэмиссию акций, привлекая $85 млрд.
| Компания | Инструмент финансирования | Сумма |
|---|---|---|
| Nvidia | Корпоративные облигации | $25+ млрд |
| Anthropic | Частный кредит (поручитель — Broadcom) | $35 млрд |
| Alphabet (Google) | Допэмиссия акций | $85 млрд |
Однако за финансовыми цифрами стоит более сложная картина. Nvidia превратилась не просто в поставщика чипов, но и в крупного инвестора и финансового поручителя внутри ИИ-отрасли. Компания вложила в совокупности свыше $90 млрд в разработчиков ИИ — OpenAI, Anthropic, xAI — и в поставщиков компонентов: Coherent, Marvell, Lumentum, Corning. Помимо этого, Nvidia взяла на себя роль финансового гаранта для клиентов, строящих облачную инфраструктуру на её чипах, — в частности, для CoreWeave и Nscale.
Свободный денежный поток компании за год к январю вырос на 59% и достиг $96,6 млрд.
Именно эта конфигурация вызывает опасения у участников рынка облигаций. Том Мёрфи, глобальный руководитель направления инвестиционного кредита в Columbia Threadneedle Investments, описывает проблему прямо: «Рынок начал беспокоиться о таких круговых схемах финансирования, потому что если у кого-то в этой экосистеме возникнут проблемы, то проблемой станет вся система». Взаимозависимость компаний — когда один игрок одновременно является поставщиком, инвестором и поручителем для других — создаёт концентрированный системный риск, который сложно оценить стандартными методами кредитного анализа.
Nvidia обладает кредитным рейтингом double-A — третьим по высоте уровнем надёжности, что существенно облегчает выход на долговой рынок. Для сравнения: Oracle, другой крупный игрок в ИИ-инфраструктуре, имеет рейтинг всего на две ступени выше «мусорного» уровня. Разрыв в кредитном качестве между участниками одной экосистемы делает вопрос о взаимных поручительствах ещё более острым: устойчивость цепочки определяется её слабейшим звеном.
