Chi-Hua Chien: победители в ИИ — не продавцы ИИ, а гиперперсонализированные приложения

Chi-Hua Chien, сооснователь Goodwater Capital, известен тем, что в 27 лет нашёл стартап из шести человек — The Facebook — и убедил Accel инвестировать. Сейчас он рассуждает о цикле ИИ с позиции двух десятилетий венчурного опыта. Его главный тезис: товаризация моделей ИИ уже началась, и крупнейшие победители этой эры не будут продавать ИИ как таковой.

Chien опирается на историю предыдущих технологических циклов. В эру веба инфраструктурные компании (Cisco, Oracle) создали $400 млрд новой рыночной стоимости, а приложения (Netflix, Meta, Google) — $3,1 трлн. В мобильную эру инфраструктура добавила $700 млрд, приложения — $3,7 трлн. Доля приложений в том и другом случае составила около 88%. «В инфраструктуре, как правило, побеждает самый эффективный поставщик, и она быстро становится товаром», — говорит Chien.

Признаки товаризации он видит уже сейчас. Google снизил цену подписки на свой ИИ-продукт с $7,99 до $4,99 в месяц, одновременно удвоив объём хранилища. Это, по мнению Chien, начало эры ценовой конкуренции. Компании с вертикальной интеграцией и дистрибуцией (Google, Meta, Amazon) смогут агрессивно демпинговать, делая модели ИИ дешёвым товаром.

Фокус Chien — на гиперперсонализации. В портфеле Goodwater Capital есть компании вроде Midi Health (женское здоровье), Triumph, Ritten, Flow GPT — все они используют ИИ, но продают не ИИ, а опыт. «Клиент не говорит „это ИИ-приложение“. Он говорит „это приложение для развлечений“», — отмечает Chien. Эти компании быстро достигают ARR в $100–600 млн при отличной марже.

Chien также затрагивает проблемы современного венчура: вертикальная интеграция крупных фондов снижает необходимость в кооперации, а «быстрые раунды» — когда компания привлекает средства по разным оценкам с интервалом в недели — скорее признак избыточного спроса, чем реального роста. Но ключевой вывод для инвесторов: искать не модели, а приложения, которые решают конкретные задачи пользователей с помощью ИИ.